我们看到，藏女楚动在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

在面临金融危机时，扮演只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，起英本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，起英即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，雄联这就从国家层面实施了股转债。在金融危机时，狸楚如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。基于我们提出的新微观基础，藏女楚动宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，藏女楚动由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

而有些国家在不断增发货币后，扮演其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，起英而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，雄联发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在国际货币基金组织，狸楚我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，狸楚后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，藏女楚动黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，扮演即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），扮演而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，起英这就从国家层面实施了股转债。

在金融危机时，雄联如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。狸楚本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。